Bonos convertibles: Definición
A bonos convertibles es un tipo de bono que otorga a su tenedor el derecho de convertirlo en un número fijo de acciones dentro de la empresa emisora. Un bono convertible también se conoce como nota convertible, deuda convertible, o debenture convertible.
Bonos convertibles son convertibles en acciones ordinarias de la empresa en alguna fecha futura especificada. Por esta razón, permiten al tenedor de bonos obtener eventualmente una participación accionaria en la empresa.
Esta función de conversión permite a la empresa emitir el bono a una tasa de interés más baja.
Los bonos convertibles suelen ser rescatables. Esto significa que los prestatarios o emisores pueden cancelar los bonos antes de su vencimiento. Por lo tanto, el tenedor de bonos se ve obligado a convertir los bonos o pedirlos antes de su vencimiento.
Bonos Convertibles: Explicación
Los bonos convertibles tienen dos efectos potenciales sobre las ganancias por acción (EPS).
Primero, si se convierten, la empresa evita el gasto por intereses en el que habría incurrido.
En segundo lugar, la conversión aumenta el número de acciones ordinarias. El efecto real sobre las ganancias por acción declaradas depende de si se consideran equivalentes de acciones ordinarias.
Si son equivalentes, el contador actúa como si se hubieran convertido en el cálculo de las EPS tanto primarias como totalmente diluidas. Si no se consideran equivalentes, se incluyen solo en los cálculos de EPS completamente diluidos.
Equivalencia en acciones ordinarias de bonos convertibles
En general, los bonos convertibles son equivalentes a acciones si los inversores iniciales parecen haberlos comprado para su convertibilidad, y si esta intención se indica aceptando un rendimiento inferior al que habrían obtenido si simplemente hubieran comprado bonos.
Específicamente, una prueba requiere una comparación del rendimiento en efectivo (pago de intereses en efectivo dividido por el precio de emisión) del bono con una tasa de corte. Si el rendimiento es menor que la tasa de corte, los bonos se consideran equivalentes mientras estén en circulación.
Ejemplo
Considere dos grupos de bonos convertibles:
- El grupo A tiene una tasa nominal del 6% y se vende al 98% del valor nominal. Su rendimiento en efectivo (por $ 100) es del 6,12% ($ 6 / $ 98).
- El grupo B tiene una tasa nominal del 11% y se vende al 107% del valor nominal. Su rendimiento en efectivo (por $ 100) es del 10,28% ($ 11 / $ 107). Si la tasa preferencial en el momento de la emisión es del 12%, la tasa de corte es del 8%.
En consecuencia, el grupo A se clasificaría como equivalente a las acciones ordinarias, pero el grupo B no se consideraría equivalente.
Se rechazaron otras pruebas que podrían haber producido resultados diferentes. Éstas incluyen:
- Pruebas de rendimiento utilizando conceptos de valor presente.
- Tasas de corte establecidas para inversiones de riesgo comparable
- Comparación del valor de mercado del bono con el valor de mercado de las acciones a las que podría convertirse.
Vale la pena señalar que las pruebas se pueden aplicar todos los años en lugar de solo en el momento de la emisión. Sin embargo, algunas pruebas son demasiado subjetivas y no lo suficientemente practicables.
Impacto de los bonos convertibles en las ganancias por acción
Si se asume que los bonos se han convertido, un contador debe agregar al denominador el número de acciones ordinarias que se emitirían si se intercambiaran todos los bonos.
Para el numerador, es necesario calcular el gasto por intereses ahorrado (incluida la amortización) menos los impuestos adicionales que se habrían pagado.
Por ejemplo, si se hubieran evitado $ 92,000 en gastos por intereses y la tasa impositiva es del 45%, el numerador aumentaría en la cantidad después de impuestos de $ 50,600 (es decir, $ 92,000 menos $ 41,400).
Para los cálculos primarios de EPS, se asume la conversión solo para bonos que son equivalentes de acciones comunes y convertibles dentro de los próximos cinco años. Para EPS completamente diluido, se asume la conversión para todos los bonos que son convertibles dentro de los próximos 10 años.
Antidilución ocurre cuando los ahorros netos por intereses por acción ordinaria potencialmente emitible exceden la UPA calculada sin considerar la conversión.
Por ejemplo, si el EPS antes de la conversión es de $ 12 por acción, cualquier ahorro neto por acción nueva que supere los $ 12 aumentará el promedio.
Ejemplo
Suponga que la Compañía de la muestra tiene tres emisiones de bonos convertibles en circulación. Cada uno tiene un valor nominal de $ 10,000,000 y es convertible en 250,000 acciones ordinarias.
Se conocen los siguientes hechos sobre cada grupo:
La prueba de equivalencia se muestra a continuación:
El impacto en los denominadores de BPA se presenta en esta tabla:
El numerador se ve afectado de la siguiente manera (asumiendo una amortización lineal y una vida útil de 20 años):
Los cálculos de EPS se muestran a continuación, incluido el EPS simple. Esto muestra el grado de dilución (se asumen los ingresos netos y las acciones en circulación):
Conversión o Emisión de Bonos Convertibles durante el Periodo
Si los bonos convertibles se convierten realmente durante el período, las cifras de EPS se calculan como si los bonos se convirtieran al comienzo del período (esta misma suposición se aplica a los bonos que no se convierten).
Sin embargo, el numerador se ajusta solo por los costos por intereses (netos de impuestos) en los que se incurre realmente durante la parte del año en que estaban pendientes.
Para los bonos convertibles de nueva emisión, el numerador se ajusta solo por el gasto por intereses (neto de impuestos) en el que se incurre realmente durante la parte del año en que están en circulación.
El número de acciones ordinarias hipotéticas que se habrían emitido se pondera por la fracción del año en que los bonos estuvieron en circulación.
