Beneficio operativo neto después de impuestos (NOPAT) | Fórmula | Ejemplo

La utilidad operativa neta después de impuestos (NOPAT) es una medida de rentabilidad que calcula la cantidad teórica de efectivo que una empresa podría distribuir a sus accionistas si no tuviera deudas. En otras palabras, esta es la cantidad de ganancias que una empresa obtiene de sus operaciones después de impuestos sin tener en cuenta los pagos de intereses. Si la empresa no tuviera obligaciones en los libros, podría distribuir esta cantidad total de dinero a sus accionistas al final del año.

Definición – ¿Qué es NOPAT?

Tanto los inversores como los acreedores utilizan este índice financiero para medir qué tan rentables son las operaciones de una empresa y qué tan capaces son de pagar a los accionistas y las obligaciones de deuda. Por lo general, solo usan esto como un indicador porque no es una medida exacta. El método de contabilidad de acumulación (o devengo) normalmente crea una diferencia temporal entre el momento en que las ganancias se reconocen a efectos contables y el momento en que se reconocen a efectos fiscales. Por lo tanto, suele haber una diferencia entre el dinero real que se puede distribuir a los accionistas y la cantidad calculada.

Los analistas también usan este cálculo como una medida de la eficiencia operativa, ya que calcula qué tan rentables son las operaciones de una empresa sin considerar su estructura de financiamiento. Por esta razón, NOPAT generalmente se considera la medida más precisa de eficiencia operativa para empresas apalancadas. Los analistas también tienden a usar esto en otros cálculos de flujo de efectivo libre y valor agregado económico.

Echemos un vistazo a cómo calcular NOPAT y qué ecuaciones se utilizan.

Fórmula

La fórmula NOPAT se calcula multiplicando los ingresos operativos de una empresa por 1 menos la tasa del impuesto corporativo.

NOPAT = Beneficio operativo X (1 – Tasa de impuestos)

Si no se dispone de un estado de resultados detallado y no puede calcular los ingresos operativos de la empresa, siempre puede calcular la ganancia operativa neta después de la ecuación de impuestos utilizando los ingresos netos restituyendo los pagos de intereses de esta manera.

NOPAT = Beneficio neto + Interés neto X (1 – Tasa de impuestos)

Como puede ver, es una fórmula bastante simple de calcular. La utilidad operativa, la utilidad neta y los gastos por intereses deben informarse en el estado de resultados. Ocasionalmente, la tasa impositiva se informa en el anverso de los estados financieros, pero la mayoría de las veces no lo es.

Puede encontrar la tasa impositiva adecuada buscando las ganancias corporativas del año en las publicaciones del IRS o puede consultar las notas de los estados financieros y el análisis y la discusión de la administración. Las empresas públicas también deben tener registros públicos de sus tasas impositivas.

Ahora que sabemos cómo calcular la ecuación NOPAT, echemos un vistazo a un ejemplo.

Ejemplo

Supongamos que Brighter Corp. fabrica bombillas. Este año reporta los siguientes conceptos en su cuenta de resultados:

Alguna explicación simple de los términos principales en la tabla anterior:

Ingresos: El valor total del negocio generado por las actividades regulares de una empresa.

Gastos operativos: El costo en el que incurre la empresa para generar ‘Ingresos’

Beneficio operativo: El dinero que queda en la empresa después de pagar sus actividades operativas.

Interesar: Reembolso de intereses por cualquier préstamo (similar al interés que pagan las personas por un préstamo para la vivienda o un préstamo para la educación, etc.)

Impuesto: El impuesto realmente pagado por la empresa (similar al impuesto sobre la renta pagado por las personas físicas)

Beneficio neto: Dinero neto que queda en la empresa después de pagar todo tipo de costos y gastos.

Calculemos el NOPAT de Brighter Corp usando nuestras dos ecuaciones.

Ecuación de beneficio operativo

NOPAT = 50 (1-30%) = 35

Ecuación de la utilidad neta

NOPAT = 28 + 10 (1-30%) = 28 + 7 = 35

No es de extrañar que ambos métodos nos dieran el mismo resultado. Curiosamente, la ganancia neta de la empresa es de $ 28, pero si se elimina el componente de interés, el NOPAT se convierte en $ 35. Obviamente, si la empresa no tiene deuda en sus libros, el beneficio neto será igual a NOPAT.

Para una empresa, el beneficio operativo y el beneficio neto son dos parámetros muy importantes. El beneficio operativo nos informa sobre la eficiencia operativa de la empresa, mientras que el beneficio neto es una medida de la rentabilidad general de una empresa. Sin embargo, ambos parámetros tienen ciertas limitaciones. El beneficio operativo no tiene en cuenta la implicación fiscal en la rentabilidad, mientras que el beneficio neto incluye el impacto del pago de intereses (y el beneficio fiscal correspondiente; recuerde que el impuesto se calcula después de reducir el pago de intereses).

Aquí es donde entra el concepto de NOPAT. Es el beneficio operativo de una empresa después de reducir el impuesto. Este cálculo híbrido puede ayudarnos a comprender el desempeño operativo de una empresa sin la influencia de la deuda.

Veamos ahora un ejemplo del mundo real.

Ejemplo del mundo real

Comparamos Wal-Mart y Costco. Vale la pena resaltar que para una comparación efectiva debemos seleccionar pares dentro de la misma industria. Además, también es una buena práctica seleccionar empresas de tamaño comparable y modelos comerciales similares. Si seleccionamos empresas que son demasiado pequeñas, la comparación puede ser inexacta. Con el tamaño, una empresa obtiene una mayor eficiencia operativa. Por lo tanto, la comparación puede penalizar indebidamente a los pares más pequeños.

Significado de NOPAT – Análisis e interpretación

Cualquier proporción o número puede no ser muy útil de forma independiente. Debe compararse con la propia historia de la empresa y con otras dentro de su industria. El análisis histórico dirá si la empresa ha mejorado su desempeño o no. Mientras que el análisis de pares nos dirá cómo la empresa está en juego dentro del grupo de pares en términos de eficiencia operativa.

En nuestro ejemplo de Brighter Corp, la empresa obtuvo una ganancia operativa neta después de impuestos de $ 35. Esto significa que si la empresa no tuviera deudas, le sobrarían $ 35 después de que se hayan pagado todos los gastos operativos e impuestos para distribuirlos a sus accionistas. Esto no tiene sentido sin un punto de referencia para referencia. Supongamos que el estándar de la industria es de $ 55. Brighter Corp está muy por debajo del estándar de la industria, pero esto podría tener que ver con su margen u otros factores que deberían investigarse.

En el ejemplo anterior, NOPAT para Wal-Mart se redujo de 2014 a 2016, mientras que para Costco mejoró. Puede haber varias razones para esta tendencia, como mejorar el margen operativo, cambiar la combinación de productos, etc. (Tenga en cuenta que en este artículo no describimos en detalle los conceptos como ‘margen operativo’ u otros temas relevantes como el análisis EVA o FCFF cálculos).

Explicaciones y precauciones de uso

Además de analizar la eficiencia subyacente de una empresa y compararla con sus pares, los analistas también la utilizan para calcular EVA (valor económico agregado) o FCFF (Free Cash Flow to Firm). Sin entrar en los detalles de lo que significan estos términos, sería suficiente entender que estos números son utilizados activamente por los analistas para llevar a cabo un ejercicio de valoración de la empresa / negocio y la focalización de fusiones y adquisiciones de empresas potenciales.

En el caso del análisis de adquisiciones, a los inversores les gustaría comprender la eficiencia operativa central de una empresa sin el impacto de la deuda en sus libros. Esto es importante porque una vez que adquieren una empresa, pueden reemplazar la deuda con su propio capital. Hipotéticamente, si alguien quiere adquirir una de las dos empresas mencionadas anteriormente y tiene que tomar una decisión basada exclusivamente en NOPAT (es decir, no considerar otros factores), irá a Wal-Mart (tenga en cuenta: ¡las decisiones comerciales no son tan simplistas)!

En conclusión, a través de este artículo, hemos intentado introducir un concepto importante en finanzas para principiantes. A medida que avanza a través de diferentes conceptos, puede comenzar a notar diferentes patrones en el rompecabezas financiero y comenzar a obtener una imagen integral.