En ausencia de especificaciones en contrario, los tenedores de acciones preferentes tienen derecho a recibir dividendos en un año determinado solo hasta un máximo establecido. Si no reciben el máximo, los accionistas comunes no reciben dividendos en absoluto.
Con el fin de hacer que las acciones preferentes sean más negociables y, de esta manera, reducir la tasa de dividendos, muchas empresas emiten acciones preferentes acumulativas.
Según los términos de este acuerdo, cualquier monto de dividendos preferentes que no se declare en un año determinado se traslada al futuro. Deben pagarse en total antes de que se paguen dividendos a los accionistas comunes.
Dado que estos dividendos vencidos no han sido declarados pagaderos por los directores, no constituyen un pasivo. Sin embargo, constituyen una limitación significativa de los posibles flujos de efectivo para los inversores.
Además, el hecho de que la empresa no pueda pagar un dividendo puede indicar serios problemas de flujo de caja, lo que podría tener implicaciones para los acreedores. Por estas razones, la existencia de dividendos atrasados debe revelarse claramente.
Como característica adicional, algunas acciones preferentes pueden ser participativas. Es decir, los accionistas preferentes pueden recibir más del dividendo establecido si el dividendo de las acciones ordinarias excede un monto específico.
Este arreglo aumenta la posibilidad de un pago más alto y generalmente permite que la tasa de dividendo preferida establecida se establezca más baja que de otra manera.
Aunque el uso de acciones preferentes participativas era bastante común a principios del siglo XX, su uso se limita en la actualidad a empresas de capital cerrado.
Cuando las acciones preferentes participan plenamente, existen en efecto tres umbrales que se traspasan a medida que aumenta el dividendo total:
- Los accionistas preferidos reciben hasta el máximo regular antes de que los accionistas comunes reciban efectivo
- Los accionistas comunes reciben hasta su máximo regular antes de que los accionistas preferidos reciban cantidades adicionales.
- Las dos clases comparten los importes por encima del segundo umbral en proporción a sus valores nominales totales.
- Si el segundo umbral se define en términos de un porcentaje del valor nominal (generalmente el mismo que el tipo de dividendo preferido), el valor nominal de las acciones ordinarias se vuelve bastante significativo.
Para demostrar estas características, suponga que la Compañía de muestra tiene la siguiente estructura de capital:
Se pueden considerar varias situaciones con respecto a la emisión de dividendos sobre acciones preferentes.
1. Las acciones preferentes no son acumulativas ni participativas; el dividendo total es de $ 175,000:
2. Las acciones preferentes son acumulativas pero no participativas; $ 100,000 de dividendos están atrasados; el dividendo total es de $ 175,000:
3. Las acciones preferidas son participativas pero no acumulativas; el dividendo total es de $ 50 000:
4. Igual que el 3 anterior; el dividendo total es de $ 125 000:
No se alcanzó el segundo umbral de $ 200,00 (o el 5% del valor nominal total).
5. Igual que el 3 anterior; el dividendo total es $ 240,000:
En este caso, se superó el segundo umbral y el exceso se repartió sobre la base del valor nominal total (un cuarto a los accionistas preferentes, tres cuartos a los accionistas ordinarios).
6. Las acciones preferentes son acumulativas y participativas; $ 65,000 de dividendos están atrasados; el dividendo total es $ 281,000:
La tasa de participación de 0.4% se encontró dividiendo el exceso sobre el segundo umbral ($ 16,000) por el valor nominal total ($ 4,000,000).
