La valoración de adquisiciones implica el uso de múltiples análisis para determinar un rango de posibles precios a pagar por un candidato de adquisición. Hay muchas formas de valorar una empresa, que pueden producir resultados muy variables, según la base de cada método de valoración. Algunos métodos asumen una valoración basada en el supuesto de que una empresa se venderá a precios de quiebra, mientras que otros métodos se centran en el valor inherente de la propiedad intelectual y la solidez de las marcas de una empresa, que pueden producir valoraciones mucho más altas. Hay muchos otros métodos de valoración que se encuentran entre estos dos extremos. Los siguientes son ejemplos de métodos de valoración empresarial:
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Valor de liquidación. El valor de liquidación es la cantidad de fondos que se cobrarían si todos los activos y pasivos de la empresa objetivo fueran vendidos o liquidados. Generalmente, el valor de liquidación varía según el tiempo permitido para vender activos. Si hay una «venta de liquidación» a muy corto plazo, entonces la cantidad asumida obtenida de la venta sería menor que si se permitiera liquidar una empresa durante un período de tiempo más largo.
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Valor inmobiliario. Si una empresa tiene propiedades inmobiliarias sustanciales, pueden constituir la base principal para la valoración del negocio. Este enfoque solo funciona si casi todos los activos de una empresa son diversas formas de bienes raíces. Dado que la mayoría de las empresas alquilan bienes inmuebles, en lugar de poseerlos, este método solo se puede utilizar en una pequeña cantidad de situaciones.
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Alivio de la realeza. ¿Qué ocurre con las situaciones en las que una empresa tiene activos intangibles importantes, como patentes y software? ¿Cómo puede crear una valoración para ellos? Un posible enfoque es el método de exención de regalías, que implica estimar la regalía que la empresa habría pagado por los derechos de uso de un activo intangible si tuviera que otorgarle una licencia a un tercero. Esta estimación se basa en una muestra de acuerdos de licencia para activos similares. Normalmente, estos acuerdos no se hacen públicos, por lo que puede resultar difícil obtener la información comparativa necesaria.
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Valor en libros. El valor en libros es la cantidad que recibirían los accionistas si los activos, pasivos y acciones preferentes de una empresa se vendieran o liquidaran exactamente por los montos por los que se registran en los registros contables de la empresa. Es muy poco probable que esto suceda realmente, porque el valor de mercado al que se venderían o pagarían estos artículos podría variar en cantidades sustanciales de sus valores registrados.
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Valor de la empresa. ¿Cuál sería el valor de una empresa objetivo si un adquirente comprara todas sus acciones en el mercado abierto, pagara cualquier deuda existente y mantuviera el efectivo restante en el balance general del objetivo? Esto se denomina valor empresarial de una empresa y es la suma del valor de mercado de todas las acciones en circulación, más la deuda total en circulación, menos el efectivo. El valor de empresa es solo una forma teórica de valoración, porque no tiene en cuenta el efecto sobre el precio de mercado de las acciones de una empresa objetivo una vez que se anuncia la oferta pública de adquisición. Además, no incluye el impacto de una prima de control sobre el precio por acción. Además, el precio de mercado actual puede no ser indicativo del valor real de la empresa si las acciones se negocian poco, ya que unas pocas operaciones pueden alterar sustancialmente el precio de mercado.
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Análisis de múltiplos. Es bastante fácil compilar información basada en la información financiera y los precios de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa y luego convertir esta información en múltiplos de valoración que se basan en el desempeño de la empresa. Estos múltiplos se pueden utilizar para derivar una valoración aproximada de una empresa específica.
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Flujos de efectivo descontados. Una de las formas más detalladas y justificables de valorar una empresa es mediante el uso de flujos de efectivo descontados. Bajo este enfoque, la adquirente construye los flujos de efectivo esperados de la empresa objetivo, basándose en extrapolaciones de su flujo de efectivo histórico y expectativas de sinergias que se pueden lograr al combinar los dos negocios. Luego se aplica una tasa de descuento a estos flujos de efectivo para llegar a una valoración actual para el negocio.
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Valor de replicación. Un adquirente puede asignar un valor a una empresa objetivo en función de su estimación de los gastos en los que tendría que incurrir para construir ese negocio «desde cero». Hacerlo implicaría crear conciencia de la marca por parte del cliente a través de una larga serie de publicidad y otras campañas de creación de marca, así como crear un producto competitivo a través de varios ciclos de productos iterativos. También puede ser necesario obtener aprobaciones regulatorias, según los productos involucrados.
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Análisis comparativo. Una forma común de análisis de valoración es peinar las listas de transacciones de adquisición que se han completado durante el último año o dos, extraer las de las empresas ubicadas en la misma industria y utilizarlas para estimar el valor de una empresa objetivo. La comparación generalmente se basa en un múltiplo de ingresos o flujo de efectivo. Se puede obtener información sobre adquisiciones comparables a partir de presentaciones públicas o comunicados de prensa, pero se puede obtener información más completa pagando por el acceso a cualquiera de las varias bases de datos privadas que acumulan esta información.
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Punto de precio del influencer. Un punto potencialmente importante que afecta el precio es el precio al que los influencers clave compraron la empresa objetivo. Por ejemplo, si alguien puede influir en la aprobación de una venta, y esa persona compró acciones en el objetivo a € 20 por acción, podría ser extremadamente difícil ofrecer un precio igual o inferior a € 20, independientemente de lo que puedan producir otras metodologías de valoración. por un precio. El precio del influencer no tiene nada que ver con la valoración, solo el rendimiento mínimo que los influencers clave están dispuestos a aceptar sobre su costo de referencia.
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Valoración de la OPI. Una empresa privada cuyos propietarios quieran venderla puede esperar ofertas de compradores potenciales, pero hacerlo puede dar lugar a discusiones sobre el valor de la empresa. Los propietarios pueden obtener un nuevo punto de vista al hacer pública la empresa en medio de las negociaciones de adquisición. Esto tiene dos ventajas para la empresa vendedora. Primero, les da a los dueños de la empresa la opción de proceder con la oferta pública inicial y eventualmente ganar liquidez vendiendo sus acciones en el mercado abierto. Además, proporciona una segunda opinión sobre la valoración de la empresa, que los vendedores pueden utilizar en sus negociaciones con los posibles adquirentes.
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Compra estratégica. La última estrategia de valoración desde la perspectiva de la empresa objetivo es la compra estratégica. Esto es cuando el adquirente está dispuesto a descartar todos los modelos de valoración y en su lugar considerar los beneficios estratégicos de ser propietario de la empresa objetivo. Por ejemplo, se puede alentar a un adquirente a creer que necesita llenar un vacío crítico en su línea de productos, o ingresar rápidamente en un nicho de producto que se considera clave para su supervivencia futura, o adquirir una pieza clave de propiedad intelectual. En esta situación, el precio pagado puede ser mucho mayor que la cantidad que sugeriría cualquier examen racional de las cuestiones.
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