Métodos y técnicas de evaluación del presupuesto de capital

Las técnicas y métodos para evaluar propuestas de presupuesto de capital son:

• Método del grado de urgencia
• Método del período de recuperación
• Método de tasa de retorno no ajustada
• Método del valor presente

El método del valor presente se divide a su vez en lo siguiente:

• Método de tasa de retorno ajustada en el tiempo
• Método del valor actual neto

En este artículo se ofrece una descripción general de cada uno de estos métodos, junto con ejemplos.

1. Método de urgencia

El método de urgencia no sugiere ningún método o técnica de evaluación específica; en cambio, ofrece sugerencias sobre decisiones ad hoc. Hay algunos proyectos o tareas que requieren decisiones inmediatas, mientras que otros se posponen para una fecha futura.

Un ejemplo de situación urgente que requiere una decisión inmediata es la avería de una máquina debido a la pérdida de un componente clave. Si el componente no se reemplaza, la producción se verá afectada, por lo que se priorizará sobre otros proyectos pendientes con la administración para su aprobación.

El método de urgencia es sencillo de entender y utilizar. En esencia, esto se debe a que no se utiliza ningún método; sólo la decisión de la dirección es definitiva con respecto a la urgencia.

2. Método del período de recuperación

Este método también se conoce como método de pago o método del período de reemplazo. Es un método en el que se requieren varios años para cubrir la inversión original.

Este método se basa en la teoría de que los gastos de capital se amortizan a lo largo de varios años. Destaca el momento en que la inversión original es igual a las ganancias generadas por esa inversión.

Por lo tanto, el período de recuperación es el tiempo que se tarda en llegar al punto en que el valor de la inversión original o la salida de efectivo es igual a la entrada de efectivo.

La fórmula para calcular el período de recuperación de una inversión es la siguiente:

Período de recuperación = Inversión original / Entrada de efectivo anual

El período de recuperación puede ser:

• (A) Cuando hay entrada de efectivo uniforme: esto significa una cantidad igual de ingresos cada año.
• (B) Cuando la entrada de efectivo es desigual: esto significa cuando la entrada de efectivo no es uniforme.

(A) Entrada de efectivo uniforme

Ejemplo
Un proyecto que cuesta $ 200 000 tiene un ingreso anual de $ 40 000 y una vida útil de 8 años. Calcula el período de recuperación.

Solución
Período de recuperación = Inversión original / Entrada de efectivo anual
= $ 200 000 / $ 40 000 = 5 años

Ejemplo
Un proyecto que cuesta $ 1,000,000 tiene un ingreso anual de $ 160,000 después de la depreciación al 20% anual pero antes de impuestos (que es del 50%). Calcula el período de recuperación.

Solución

Período de recuperación de la entrada de efectivo anual = Inversión de efectivo / Entradas de efectivo anuales
= 10,00,000 / 2,80,000 = 3.57 años

(B) Entrada de efectivo no uniforme

Solución

Período de amortización = 4 años

Evaluación
Cuanto más corto sea el período de recuperación, mayor será la viabilidad de la inversión. Cabe destacar que el método del período de recuperación es popular tanto en los Estados Unidos como en el Reino Unido al evaluar propuestas de capital.

Ventajas del método del período de recuperación

Las principales ventajas del método del período de recuperación son las siguientes:
(i) Cálculos sencillos. El principal mérito de este método es que es fácil de entender y utilizar.
(ii) Conocimiento del período de recuperación. Conocer el período de recuperación es valioso para la toma de decisiones. Generalmente, cuanto más corto sea el período de recuperación, mejor será el proyecto.
(iii) Protección contra pérdidas por obsolescencia. Este método es adecuado en industrias donde los cambios mecánicos y técnicos son rutinarios. Si se priorizan inversiones con un período de amortización corto, se pueden evitar las pérdidas por obsolescencia.
(iv) Útil para obtener conclusiones fiables. Este método es adecuado para empresas con escasez de efectivo que han solicitado un préstamo para gastos de capital. Los períodos más cortos darán como resultado el retorno a corto plazo del capital prestado, lo que significa que el método ofrece conclusiones útiles.

Desventajas del método del período de recuperación

Las principales desventajas del método del período de recuperación son las siguientes:
(i) No se pensó en un período posterior al período de recuperación. El método solo se enfoca en el período de recuperación y, como tal, da poca importancia al estado de una inversión después del período.
(ii) No se pensó en el patrón de ingresos. No se considera el patrón de ingresos. Si dos proyectos tienen el mismo período de recuperación, se prefiere el proyecto con una gran entrada de efectivo en el año inicial al proyecto que genera grandes entradas de efectivo en años posteriores.
(iii) Costo de capital. Con este método, no se tiene en cuenta el costo de adquisición de capital. Por supuesto, este es un punto crítico en la planificación del gasto de capital.
(iv) Método delicado y rígido. El método es delicado en su enfoque. Un cambio en el costo operativo afectará los flujos de efectivo y, como tal, el período de recuperación también cambiará.
(v) No se pensó en proyectar la rentabilidad. En este método, no se piensa en la rentabilidad de un proyecto durante su ciclo de vida. Esta técnica no es adecuada para proyectos a largo plazo.

3. Método de tasa de retorno no ajustada

Esto se conoce popularmente como el método de la tasa de rendimiento contable (ARR) porque los estados contables se utilizan para medir la rentabilidad del proyecto. Varias propuestas se clasifican en orden de sus ganancias y se selecciona el proyecto con una tasa de retorno más alta.

El ARR se puede calcular dividiendo el ingreso promedio durante la vida del proyecto por la inversión promedio. En otras palabras:

ARR = Renta media / Inversión media

Hay dos enfoques para el método de tasa de retorno no ajustada:

• (A) Método de inversión original
• (B) Método de inversión promedio

(A) Método de inversión original
En este método, las ganancias o ganancias anuales promedio durante la vida del proyecto se dividen por el desembolso del costo de capital. Por lo tanto, ARR es la relación entre la ganancia anual promedio y la inversión original. Esto se puede expresar de la siguiente manera:

ARR = Beneficio anual promedio durante la vida útil del proyecto / Inversión original

Ejemplo
Un proyecto cuesta $ 600,000, su desperdicio es de $ 40,000 después de cinco años y las ganancias después de la depreciación y los impuestos durante cinco años son $ 50,000, $ 70,000, $ 60,000 y $ 30,000. Calcule la tasa promedio de retorno de la inversión.

Solución
Beneficios totales = 50,000 + 70,000 + 80,000 + 60,000 + 30,000 = $ 2,90,000
= 290 000/5 = $ 58 000

Inversión neta ($ 600 000 – 40 000) = $ 560 000

Tasa de rendimiento promedio = (Beneficio anual promedio / Inversión neta) x 100
= (58.000 / 56.000) x 100
= 10,35%

(B) Método de inversión promedio
En este método, las ganancias promedio después de la depreciación y los impuestos se dividen por el monto promedio de la inversión. Esto se puede escribir de la siguiente manera:

Retorno promedio de la inversión promedio = (Beneficio anual promedio después de la depreciación e impuestos / Inversión promedio) x 100

Ejemplo
Beneficio promedio = $ 50,000
Inversión neta = $ 5,00,000
= 50 000/2 50 000 = 20%
Inversión promedio = 5,00,000 / 20 = $ 2,50,000

Ventajas del método de tasa de retorno

1. Método simple. Este método es simple de usar y fácil de explicar.
2. Utiliza todas las ganancias. Al igual que el método del período de recuperación, no considera las ganancias hasta el período de recuperación, pero se tienen en cuenta las ganancias de todos los años.
3. Basado en ganancias. Los proyectos contables están fácilmente disponibles a partir de datos financieros.

Deméritos del método de tasa de retorno

1. Basado en ganancias contables. El método pone énfasis en la utilidad contable y no se piensa en las entradas de efectivo por el uso de proyectos de capital.
2. Sin pensar en el valor del dinero en el tiempo. En este método, no se considera el valor del dinero en el tiempo. Por supuesto, este es un concepto útil para los gastos de capital. Como tal, no se tiene en cuenta la variación en los proyectos.
3. Tasa de rentabilidad. En este método se comparan las tasas de dos o más propuestas y no el período del proyecto, que es un factor vital para la toma de decisiones.
4. Sin pensar en la reinversión de beneficios. Este método no piensa en la reinversión, que siempre afecta la tasa de rendimiento.
5. No se pensó en la venta de la planta existente. Este método no considera el valor de venta de la inversión existente. No se piensa en las salidas de efectivo incrementales, que deben considerarse para llegar a una decisión financiera correcta.

4. Métodos de flujo de efectivo descontados o ajustados en el tiempo

Los métodos discutidos hasta ahora carecen de un estudio de igual peso para el flujo de ingresos presente y futuro. Además, estos métodos olvidan considerar el valor del dinero en el tiempo (es decir, que un dólar ganado hoy tiene más valor que un dólar ganado después de cinco años).

Por el contrario, los métodos de flujo de efectivo descontados o ajustados en el tiempo tienen en cuenta tanto la rentabilidad como el valor del dinero en el tiempo. Los métodos disponibles en esta categoría son los siguientes:

• (A) Método del valor actual neto
• (B) Método de tasa interna de retorno
• (C) Método del índice de rentabilidad

(A) Método del valor actual neto

Este es un método moderno para evaluar propuestas de presupuesto de capital. En este método, el valor del dinero en el tiempo se calcula sobre diferentes propuestas de inversión. El valor de un dólar ganado hoy es más que el mismo dólar ganado mañana.

El valor actual neto de todas las entradas y salidas de efectivo que ocurren durante toda la vida del proyecto se determina por separado para cada año descontando estos flujos por el costo de capital de la empresa.

Los pasos utilizados para evaluar las propuestas de presupuesto de capital utilizando el método del valor actual neto son los siguientes:

(i) Tasa de corte. Ésta es la tasa de rendimiento por debajo de la cual se considera que la inversión no vale la pena.
(ii) Cálculo del valor actual neto. Las salidas de efectivo se calculan a la tasa de descuento determinada.
(iii) Calcule el valor presente de la inversión total: Esto implica ingresos en salidas de efectivo a la tasa de descuento especificada.
(iv) Calcule el valor actual neto de cada proyecto: Esto implica restar el valor presente de las entradas de efectivo del valor presente de las salidas de efectivo para cada proyecto.
(v) Rechazo: Cuando las entradas sean menores que las salidas, rechace las propuestas.

Ventajas del método del valor actual neto

(i) Toda la vida económica. Bajo este método, se tiene en cuenta toda la vida económica del proyecto.
(ii) Debido al factor tiempo. Este método es más adecuado para decisiones de gastos de capital a largo plazo.
(iii) Debida cobertura al riesgo e incertidumbre. Con este método, el riesgo y la incertidumbre se analizan adecuadamente. Es una medida de la rentabilidad del gasto de capital que implica reducir las ganancias al valor presente de cada inversión.
(iv) Método adecuado de evaluación. Este método es más adecuado cuando las entradas de efectivo no son uniformes. Aquí, las entradas y salidas de efectivo están asociadas con la toma de decisiones, mientras que en otros métodos, se toman en consideración los ingresos promedio.

Desventajas del método del valor actual neto

(i) Complejidad general. El método de flujo de efectivo descontado está repleto de cálculos complejos que muchos analistas encuentran difíciles de realizar.
(ii) Vida económica. Determinar la vida económica de la máquina no es sencillo.
(iii) Determinación de tarifas complejas. La determinación de la tasa de descuento tampoco es sencilla.

Ejemplo

Calcule el valor actual neto de las propuestas A y B cuando la tasa de descuento sea del 10%. Los flujos de efectivo que se muestran a continuación son antes de la depreciación y después de las tomas.

Solución