Análisis de indiferencia: definición
La llamada mezcla de deuda-capital se utiliza para tomar decisiones financieras que aumentan las ganancias por acción (EPS) de una empresa.
El análisis EBIT-EPS implica determinar el cruce o el EBIT indiferente en el que el EPS es el mismo entre dos alternativas de financiamiento.
En otras palabras, el uso de un punto de equilibrio financiero (BEP) y el rendimiento de planes financieros alternativos se denomina análisis de indiferencia.
Análisis de indiferencia: explicación
El análisis EBIT-EPS implica comparar métodos alternativos de financiación y su impacto en las ganancias.
Al tomar decisiones financieras, las empresas tienen muchas opciones. Por ejemplo, si una empresa tiene que recaudar fondos para financiar sus propuestas de inversión, tiene opciones como:
- Recaudar fondos exclusivamente a través de capital social
- Recaudar fondos exclusivamente a través de deudas
- Recaudar fondos exclusivamente a través de acciones preferentes
- Combinación de estas fuentes, donde la empresa decide una proporción de (1), (2) y (3) para aumentar el valor de las EPS.
La elección de las proporciones de las opciones de financiación anteriores se realiza para garantizar el EPS más alto en el nivel dado de ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT).
Por lo tanto, el análisis de EBIT-EPS ayuda a determinar las EPS bajo varios planes financieros. El análisis de indiferencia se realiza generalmente utilizando la fórmula que se indica a continuación.
Fórmula para el análisis de indiferencia
Supongamos que una empresa está comparando dos posibles alternativas de financiamiento, 1 y 2. Luego, el EBIT de indiferencia se calcula de la siguiente manera:
donde:
- EBIT = indiferencia EBIT
- Yo = interés
- T = tasa de impuestos
- D = dividendo sobre acciones preferentes
- N = número de acciones de capital en circulación
Si la estructura de capital de la empresa no contiene acciones preferentes y las ganancias de la empresa no se incluyen en el tramo impositivo, se puede aplicar la siguiente fórmula:
Calcular el punto de indiferencia
Las condiciones necesarias para calcular el punto de indiferencia son:
- La estructura de capital de la empresa debe tener capital social como componente.
- Los planes financieros deben tener diferentes bases de capital social
Ejemplo
XYZ Company requiere $ 1,000,000 para su plan propuesto. Están disponibles las siguientes alternativas financieras:
- Plan I: 100% de capital social (valor nominal $ 100)
- Plan II: 50% de capital social (valor nominal $ 100) y 50% de obligaciones (tasa de interés del 6%)
- Plan III: 50% de capital social (valor nominal $ 100) y 50% de acciones preferentes (tasa de dividendo 6%)
- Plan IV: 25% de capital social (valor nominal $ 100), 25% de obligaciones (tasa de interés del 6%) y 50% de acciones preferentes (tasa de dividendo del 6%)
La tasa de impuesto aplicable a la empresa es del 50%. La compañía espera un EBIT de $ 4,000,000.
Requerido: Calcule lo siguiente:
- EPS para cada plan
- Punto de equilibrio financiero
- Punto de indiferencia del EBIT entre diferentes planes
Solución
1. EPS bajo diferentes planes
2. Determinación del punto de equilibrio financiero
Plan I: No hay cargo financiero fijo (interés de obligaciones o dividendo preferencial). Por lo tanto, no existe un equilibrio financiero.
Plan II: Los cargos financieros fijos ascienden a $ 30,000 (intereses sobre obligaciones). Por lo tanto, el equilibrio financiero es de $ 30 000.
Plan III: En el caso del Plan III, el cargo financiero fijo es de $ 30,000 (dividendo preferencial). El dividendo preferencial se paga con cargo a las ganancias después de impuestos. La tasa impositiva aplicable es del 50%. Por lo tanto, el equilibrio financiero es de $ 60 000 (dividendo 30 000 + impuestos 30 000).
Plan IV: En el caso del Plan IV, los cargos financieros fijos son $ 75,000, es decir, intereses sobre obligaciones $ 15,000 + dividendo preferencial ($ 30,000 + Impuesto sobre las ganancias $ 30,000) $ 60,000.
Verificación
3. Punto de indiferencia del EBIT entre diferentes planes
Plan I y Plan II
Plan I y Plan III
Plan I y Plan IV
Plan II y Plan III
El Plan II y el Plan III no son comparables porque tienen la misma base de capital social.
Plan III y Plan IV
Los cálculos de EPS en varios niveles se muestran a continuación.
Nota: Los planes I y III con EBIT de $ 120,000 se consideran beneficiosos ya que tienen el EPS más alto de $ 5.
