Apalancamiento: Definición
Aprovechar se refiere al uso de un activo o fuente de fondos por el cual la empresa tiene que pagar un costo fijo o un rendimiento fijo.
En otras palabras, se refiere a una relación entre dos variables. Dichas variables incluyen costo, producción, ventas, ingresos, ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) o ganancias por acción (EPS), entre otras.
Apalancamiento: Explicación
Las decisiones de financiación se basan en dos aspectos importantes:
- Cantidad de fondos necesarios
- Método de recaudación de fondos (por ejemplo, decidir las fuentes o sus combinaciones)
Si una empresa puede estimar cuánto capital se necesita, la siguiente tarea es determinar la combinación óptima de fuentes de recaudación de fondos. Este proceso se denomina planificación de la estructura de capital.
Generalmente, dos técnicas se utilizan ampliamente en la planificación de la estructura de capital:
- Análisis de apalancamiento
- Análisis EBIT-EPS
¿Qué es el análisis de apalancamiento?
En el análisis de apalancamiento, el énfasis está en medir las relaciones entre dos variables en lugar de las variables en sí mismas.
Para que el análisis de apalancamiento tenga un propósito útil, las dos variables para las que se establecerá y medirá la relación deben estar interrelacionadas. Si las variables no están interrelacionadas, el análisis de apalancamiento no servirá para nada.
El apalancamiento se puede analizar de la siguiente manera: a saber, como el cambio porcentual en la variable dividido por el cambio porcentual en alguna otra variable. Aquí, el numerador es la variable dependiente y el denominador es la variable independiente.
Ejemplo
Suponga que una empresa aumenta sus gastos de publicidad de $ 100 000 a $ 120 000. Este es un aumento del 20%.
Debido al gasto en publicidad, la empresa aumentó sus unidades vendidas de 500 a 750 unidades, lo que representa un aumento del 50%.
En este ejemplo, el apalancamiento se calcula como:
Aquí, el aumento porcentual en el número de unidades vendidas es 2,5 veces mayor que el aumento porcentual en los gastos de publicidad. Esto ilustra que el apalancamiento es favorable.
En particular, significa que un aumento porcentual más bajo en el costo variable ha resultado en un aumento porcentual más alto en las ventas, lo que sin duda aumentará las ganancias.
Esto refleja que el beneficio operativo de una empresa está directamente influenciado por los ingresos por ventas.
¿Qué es el apalancamiento favorable y desfavorable?
Apalancamiento favorable significa que la suma de las ganancias antes de intereses e impuestos excede el requisito de rendimiento fijo. En otras palabras, el total de ganancias menos los costos variables es mayor que los costos fijos.
Si el valor de las ganancias menos los costos variables cae por debajo de los costos fijos, se considera que el apalancamiento es desfavorable.
Análisis EBIT-EPS
La ganancia operativa determina la ganancia disponible para los accionistas. Esto se ilustra en la tabla siguiente.
Nota: Las ganancias después de impuestos están disponibles para los accionistas de capital para su distribución.
Por lo tanto, utilidad por acción (EPS) = utilidad después de impuestos / número de acciones elegibles para la distribución de la utilidad a los accionistas.
El estado ilustrado arriba muestra la relación funcional entre los ingresos por ventas y el EPS, que se establece a través de las ganancias operativas (EBIT).
Apalancamiento más comúnmente utilizado
Los gerentes de una empresa tienen como objetivo maximizar la riqueza de los accionistas, lo que significa que es necesario maximizar el precio de mercado de las acciones aumentando las EPS. Por tanto, el apalancamiento ayuda a la dirección a tomar decisiones a este respecto.
Los apalancamientos más utilizados son:
- Palanca de operacion
- Apalancamiento financiero
En algunos casos, los gerentes pueden usar apalancamiento combinado.
Cómo evaluar el resultado de los apalancamientos
1. Alto apalancamiento operativo y alto apalancamiento financiero: Esta situación sugiere alto riesgo. Cualquier pequeño cambio en las ventas o en la contribución puede afectar en gran medida las EPS. Los gerentes deben evitar tales situaciones.
2. Alto apalancamiento operativo y bajo apalancamiento financiero: En esta situación, la existencia de altos costos fijos puede afectar el EBIT, si hay una leve disminución en las ventas o en la contribución. Este pequeño cambio puede abordarse con deuda de bajo costo.
3. Bajo apalancamiento operativo y alto apalancamiento financiero: Esta situación es potencialmente ideal porque la empresa se ha arriesgado a pedir prestado más capital de deuda para aumentar las EPS.
Cualquier leve disminución en las ventas o contribución puede no afectar el EBIT en gran medida, dado que el componente de costo fijo es insignificante en la estructura de costos.
4. Bajo apalancamiento operativo y bajo apalancamiento financiero: Esta situación indica que los gerentes están siguiendo una política muy cautelosa. Esto también se conoce como política de satisfacción.
Cualquier leve disminución en las ventas o contribución puede no afectar el EBIT en gran medida porque el componente de costo fijo es insignificante en la estructura general de costos. Además, el administrador no ha asumido un riesgo significativo al formular la estructura de capital.
5. Apalancamiento combinado: Al tomar decisiones basadas en el apalancamiento combinado, los gerentes deben tener cuidado de notar la influencia de los apalancamiento operativo y financiero.
Si la influencia del apalancamiento financiero es levemente alta, el resultado del apalancamiento combinado puede tomarse como una decisión positiva.
Sin embargo, los gerentes deben aplicar un análisis de apalancamiento basado en la capacidad de la empresa para asumir riesgos para maximizar la riqueza de los accionistas, reducir la estructura de costos y mejorar el EBIT. Los gerentes no solo deben verse influenciados por las altas tasas de EPS.
Fórmulas importantes utilizadas en el análisis de apalancamiento: de un vistazo
Apalancamiento operativo = Contribución / EBIT
Grado de apalancamiento operativo (DOL) =% de cambio en el EBIT /% de cambio en los ingresos por ventas
Apalancamiento financiero (FL) = EBIT / EBIT – I
Alternativamente,
FL = EBIT / EBT
Alternativamente,
FL = EBIT / (EBIT – Gastos financieros)
Si la empresa utiliza acciones preferentes en su estructura de capital, los dividendos preferentes también deben incluirse en el cargo financiero. En tales circunstancias, el apalancamiento financiero se calcula como:
FL = EBIT / (EBIT – D ÷ (1 – t))
Nota: Si el impuesto sobre dividendos atrae dividendos preferenciales, dicho impuesto debe agregarse al dividendo preferencial.
Grado de FL =% de cambio en EPS /% de cambio en EBIT
Apalancamiento total o compuesto o combinado = OL x FL
Alternativamente,
CL = (Contribución / EBIT) x (EBIT / EBT) = Contribución / EBT
