¿Qué es el valor empresarial (EV)?
El valor empresarial (EV) es una medida económica que refleja el valor de mercado de todo el negocio. También es llamado valor de la entidad o Valor de la Firma.
EV es la suma de las reclamaciones de todos los tenedores de valores (es decir, tenedores de deuda, accionistas preferentes, accionistas minoritarios, accionistas de capital ordinario y otros).
El EV es una métrica fundamental en la valoración empresarial, la modelización financiera, la contabilidad, el análisis de carteras y otras tareas importantes. EV es más completo que la capitalización de mercado (capitalización de mercado), que incluye solo acciones.
Fórmula para valor empresarial (EV)
La siguiente fórmula se utiliza para calcular EV:
EV = Capitalización de mercado + Deuda total – Efectivo
En esta fórmula, la capitalización de mercado es igual al valor de mercado de las acciones de capital (también llamado capital común).
La versión ampliada de esta fórmula es:
Explicación: Fórmula EV
Todos los componentes de esta fórmula se toman a valor de mercado (no a valores contables), lo que refleja la naturaleza oportunista de la matriz EV.
Algunos proponentes argumentan que la deuda debe contabilizarse con base en el valor en libros o en el valor en libros.
Este argumento es válido en tiempos de quiebra, donde todas las reclamaciones que deben liquidarse antes que las reclamaciones de los accionistas deben basarse en el valor contable o el valor nominal.
Los vehículos eléctricos para fines distintos de la quiebra deben basarse en el valor de mercado y no en el valor contable. Esto asegura la máxima ventaja o precio de mercado.
Además, la deuda es menos líquida en comparación con las acciones. Por lo tanto, el precio de mercado puede ser significativamente diferente del precio al que se podría comprar una emisión de deuda completa en el mercado.
Los otros componentes clave en la fórmula EV anterior se mencionan a continuación:
- El efectivo se resta porque cuando se paga como dividendo, reduce el costo neto para el comprador potencial. Cuando el efectivo se usa para pagar las deudas, se logra el mismo efecto.
- Dado que el interés minoritario refleja el derecho sobre los activos consolidados de la empresa, se agrega.
- Como el valor de las empresas asociadas refleja el derecho sobre los activos consolidados en otras empresas, se resta.
- EV también debe incluir componentes especiales como pasivos de pensiones no financiados, opciones sobre acciones para empleados, disposiciones ambientales, disposiciones de abandono, etc. Esto se debe a que también reflejan derechos sobre los activos de la empresa.
Cabe destacar que el EV puede ser negativo en ciertos casos. Por ejemplo, cuando hay más efectivo en la empresa que el valor de los otros componentes de EV, el valor será negativo.
Otra forma de conceptualizar EV es la siguiente:
EV = Valor neto de compra (VAN) de la empresa
Como se muestra hasta ahora en esta explicación, EV mide el valor de una empresa en una fecha en particular. Se calcula haciendo ajustes a la capitalización de mercado de una empresa.
Utilizando el VE como medida, las empresas se pueden comparar fácilmente independientemente de su estructura de capital. Además, EV se utiliza para calcular la relación entre EV y múltiplo de EBIDTA.
EBIDTA significa ganancias antes de intereses, depreciación, impuestos y otras asignaciones.
Por lo tanto, el EBIDTA se puede calcular sumando las cifras de interés, depreciación y otras asignaciones al monto de la Utilidad antes de impuestos (PBT). Indica que el valor de la empresa es igual a un múltiplo de las ganancias de la empresa.
A medida que se vuelven a sumar las cifras de interés, depreciación e impuestos, se facilita la comparación entre dos empresas al eliminar las diferencias contables e impositivas.
Ejemplo
La medida anterior para GRUH por un período de cinco años se muestra en la siguiente tabla.
Beneficios del valor empresarial (EV)
Los beneficios del valor empresarial (EV) son los siguientes:
- EV da una mejor impresión del valor real de una empresa porque considera otros valores relevantes, junto con el valor del capital en circulación.
- Al hacerse cargo de una empresa, el comprador adquiere las deudas de la empresa y también el saldo en efectivo / banco.
- La adquisición de efectivo / saldo bancario como parte de la compra reduce el costo de compra porque sería una ganancia para el comprador.
- Esta medida se considera una representación más precisa de los vehículos eléctricos y, a menudo, se considera un precio de adquisición teórico.
- La estimación de EV con el costo de capital promedio ponderado (WACC) proporciona la cifra más precisa. WACC es la tasa que una empresa debe pagar para financiar sus activos.
Desventajas de EV
La principal desventaja de EV es que es más complejo de calcular que la capitalización de mercado.
La capitalización de mercado es una simple multiplicación del número de acciones por el valor unitario de la acción. Por el contrario, EV tiene en cuenta otros factores menos tangibles, lo que hace que el cálculo sea más difícil de alcanzar.
Puntos de precaución
- Utilice EV con el costo de capital promedio ponderado (WACC) para evaluar una empresa antes de comprarla
- No complique demasiado los cálculos si son para comparaciones simples. En tales casos, simplemente use la capitalización de mercado
- No agregue efectivo en EV; en cambio, quítalo
Beneficios del valor empresarial (EV) a la relación EBITDA
El valor empresarial a EBITDA o EV / EBITDA es una medida del costo de una acción. Se utiliza con más frecuencia que la relación precio / beneficio (P / E) para las comparaciones entre empresas.
EV / EBITDA mide el precio de una acción. Mide el precio (en forma de EV) que paga un inversor por el beneficio del flujo de caja de la empresa (en forma de EBITDA).
Este índice puede variar debido a las diferencias en la forma en que se calculan la depreciación y la amortización (por ejemplo, a diferentes tasas a lo largo del tiempo).
A diferencia de las razones P / E, EV / EBITDA se puede utilizar para comparar una amplia variedad de empresas. El EV / EBITDA también es una mejor medida del valor de adquisición de una empresa, ya que puede indicar qué tan atractiva sería la empresa como candidato de adquisición apalancada.
Puntos clave
- La capitalización de mercado y el valor empresarial (EV) no son lo mismo
- EV es un método complejo
- EV se define como los fondos totales necesarios para financiar la empresa.
- EV se centra menos en los rendimientos y más en los rendimientos económicos
- Generalmente, EV se utiliza para evaluar empresas que dependen de préstamos para financiar su desarrollo o que han pagado altos precios por activos o adquisiciones.
Formas de calcular el valor empresarial (EV)
Hay dos formas de calcular el VE: el método de capitalización de mercado (o método simple) y el método complejo. El método más complejo de los dos tiene mayor confiabilidad porque es más riguroso.
En el siguiente ejemplo, consideremos cómo aplicar ambos métodos.
Zenith Ltd tiene 200,000 acciones de capital valoradas en $ 10 cada una. El valor de mercado de las acciones es de $ 25 por acción.
La compañía también tiene una deuda a largo plazo que asciende a $ 1,000,000 y 50,000 acciones preferenciales a $ 10 cada una. El efectivo y los equivalentes de efectivo de la empresa ascienden a 300.000 dólares.
Ahora, calculemos EV usando el método simple y el método complejo.
1. Método simple (o método de capitalización de mercado)
EV = Número de acciones de capital x precio de mercado actual por acción
= 200 000 x $ 25 = $ 5,000,000 EV
2. Método complejo
EV = Capitalización de mercado + Deuda a largo plazo + Valor de las acciones preferentes – Efectivo y equivalentes de efectivo.
EV = $ 5,000,000 + $ 1,000,000 + $ 500,000 – 300,000
= 6.500.000 – 300.000
= $ 6,200,000 EV
Nota: Existe una diferencia significativa entre estas dos valoraciones. El cálculo más complejo indica que la empresa vale más que su capitalización de mercado.
Ejemplo
La siguiente información se extrajo de los libros de Fair Look Limited para el año que finalizó el 13 de marzo de 2019. Debe calcular:
- Valor contable de los activos
- Valor empresarial de la empresa
Balance a 31 de marzo de 2020
información adicional
- Dividendo declarado sobre acciones de capital 15%
- El valor de mercado de las acciones de capital es de $ 40 por acción.
- El valor de mercado de las acciones preferentes es de $ 13 por acción.
- El valor de mercado de las obligaciones al 8% está a la par con el valor nominal
- La depreciación cargada durante el año ascendió a $ 270.000
- El impuesto sobre sociedades del año ascendió a $ 310.000
- Todas las cuentas por cobrar son buenas y pueden considerarse equivalentes al efectivo.
- Excedente transferido de la cuenta de pérdidas y ganancias durante el año de $ 140 000
Solución
Valor en libros
El valor en libros de los activos de la empresa se calcula de la siguiente manera:
Valor en libros de los activos = Activos totales – Pasivos totales
= $ 9,600,000 – $ 1,600,000 = $ 8,000,000.
Pasivos totales = Obligaciones $ 800,000 + Banco o / d $ 500,000 + A / cs pagaderos $ 300,000
(b) Valor en libros tangible de los activos = Total de activos tangibles – Total de pasivos
= $ 7,000,000 – $ 1,600,000
= $ 5,400,000
(Activos intangibles = GW $ 800,000 + BV $ 1,000,000 + PR $ 500,000 + TM $ 300,000)
Activos tangibles = Activos totales $ 9,600,000 – $ 2,600,000 Activos intangibles = $ 7,000,000)
Valor de la empresa
1. Método de capitalización de mercado
EV = Número de acciones x precio de mercado actual por acción
= 500.000 acción x $ 40 por acción = $ 20.000.000.
EV = $ 20.000.000 (capitalización de mercado).
2. Método Compex (o método de cuenta)
EV = Capitalización de mercado + Deuda a largo plazo + Valor de las acciones preferentes – Efectivo y equivalentes de efectivo
EV = $ 20 000 000 + $ 800 000 + $ 1 300 000 – ($ 600 000 + $ 500 000)
EV = $ 22,100,000 – $ 1,100,000 = $ 21,000,000
Por lo tanto, EV = $ 21 000 000.
Nota: Existe una diferencia notable entre las dos valoraciones.
- EV bajo método complejo / preciso es $ 21,000,000
- EV bajo el método de capitalización de mercado es $ 20,000,000
- Diferencia que resulta en un aumento de la valoración $ 1,000,000
Esto significa que la empresa vale más que su valor de capitalización de mercado. Esto actuaría como un precio de negociación para el posible comprador.
EBITDA
Ingresos totales
EV = 21.000.000
EBITDA = 1.634.000
EV ÷ EBITDA = 12,85 veces
Ingreso neto = 890,000
EV ÷ Ingreso neto = 29,60 veces