Fondo de comercio: Definición
Buena voluntad es el beneficio futuro que obtiene una empresa como resultado de su capacidad para obtener una tasa de rendimiento en exceso sobre sus activos netos registrados.
Fondo de comercio: Explicación
La plusvalía se informa en los estados financieros solo si su valoración puede estar respaldada por una transacción que implique la compra de una empresa.
Sin embargo, el comprador o vendedor potencial no debe ignorar la existencia de este activo no identificable al negociar el monto a pagar por la empresa.
Aunque los números estimados no aparecen en el balance general, un contador puede participar como consultor del comprador o vendedor en la estimación del valor de la empresa.
La estimación se basa típicamente en proyecciones de beneficios futuros que recibirá el comprador.
Valoración del fondo de comercio
Los beneficios futuros pueden definirse como las ganancias generadas durante la vida de un activo.
Algunos métodos de valoración de una empresa utilizan técnicas de interés compuesto para descontar las ganancias futuras. Sin embargo, estos enfoques son inapropiados porque las ganancias no representan flujos de fondos futuros.
Es decir, la depreciación y gastos similares reducen las ganancias pero no los fondos.
Las técnicas de valor presente se basan en el supuesto de que los montos futuros a descontar son iguales al rendimiento de la inversión más el rendimiento de la inversión. Las ganancias, sin embargo, representan solo el retorno de la inversión.
Por lo tanto, una medida más apropiada de los beneficios futuros son los flujos de fondos, que se pueden calcular sumando los gastos no relacionados con los fondos a las ganancias. Este monto se proporciona para períodos pasados en el estado de cambios en la situación financiera (SCFP).
Hay dos enfoques diferentes para estimar el valor de una empresa. Primero, el negocio puede tratarse como una sola unidad, cuyo valor está determinado por el valor presente de los flujos de fondos futuros (es decir, todo el enfoque de valoración de la empresa).
En segundo lugar, el valor del negocio se puede estimar agregando los valores de los activos y pasivos individuales, incluidos los componentes identificables y no identificables. Esto se conoce como enfoque de valoración de componentes.
Enfoque de valoración de toda la empresa
Debido a que generalmente no existen valores de mercado bien establecidos para empresas enteras, la estimación del valor de una empresa quizás se realice mejor descontando sus flujos de fondos futuros utilizando la tasa de rendimiento mínima deseada por el comprador.
Se puede hacer una estimación del valor del fondo de comercio restando el valor de los activos identificables del valor presente de toda la empresa; sin embargo, el propósito principal del análisis es determinar el valor de la empresa, no el fondo de comercio.
El siguiente ejemplo ilustra este método.
Ejemplo
Suponga que la dirección de Sample Company está considerando la adquisición de ABC Company. Según las mejores estimaciones disponibles, los flujos de fondos netos futuros de la empresa comprada serían los siguientes:
Si los administradores de Sample Company buscan una tasa de rendimiento del 12%, el valor presente del flujo de fondos futuro se calcula de la siguiente manera (redondeado al millón de dólares más cercano):
Esto indica que toda la empresa vale aproximadamente $ 71,000,000 para Sample Company. El monto de la plusvalía se estima en $ 71,000,000 menos los valores razonables de los activos menos los pasivos.
Si, por ejemplo, se estima que el valor de mercado de la empresa es de $ 48 000 000, el fondo de comercio es de aproximadamente $ 23 000 000.
Este número no debe confundirse con el número que realmente registrará Sample Company para el fondo de comercio. Ese monto será la diferencia entre el total efectivamente pagado y el valor razonable de los activos y pasivos identificables.
Si se acepta la oferta de Sample de $ 50,500,000 en efectivo y la asunción de $ 4,000,000 de pasivos, se registraría la siguiente entrada:
Un atajo de uso frecuente para aproximar el valor de una empresa se conoce como capitalización de ganancias Acercarse. Esto estima el valor del negocio asumiendo que las ganancias se obtienen a una tasa de rendimiento específica sobre los activos de la empresa.
Si se conocen las ganancias y la tasa de rendimiento deseada, la inversión se puede calcular utilizando la siguiente fórmula:
Ingresos = Inversión x Tasa de rendimiento
Inversión = Renta / Tasa de rendimiento
Por ejemplo, suponga que las ganancias anuales promedio de la Compañía ABC son de $ 7,800,000 y se espera que las ganancias futuras sigan siendo las mismas.
Si la tasa de rendimiento deseada es del 12%, el valor de una empresa que generaría $ 7,800,000 de ganancias cada año sería:
Inversión = $ 7,800,000 / 0.12 = $ 65,000,000
Este método se utiliza con frecuencia porque es fácil de aplicar.
Sin embargo, no permite flujos de efectivo futuros desiguales o una vida limitada de la inversión. El enfoque de flujo de fondos descontado es conceptualmente superior, pero el enfoque de capitalización de ganancias puede producir resultados satisfactorios.
Enfoque de valoración de componentes
Un enfoque diferente para encontrar el valor de una empresa agrega las estimaciones de los valores de sus componentes individuales, incluidos los activos y pasivos identificables y no identificables que se asumirán.
La ventaja de utilizar un enfoque de componentes en lugar de valorar toda la empresa como un valor presente es la capacidad de utilizar diferentes tasas de descuento para cada componente.
Muchos contadores creen que es apropiado usar diferentes tasas de descuento para reflejar lo que creen que son diferentes niveles de riesgo para cada componente.
Los flujos futuros de los pasivos a asumir son generalmente conocidos y pueden descontarse a la tasa actual de endeudamiento del mercado.
Los flujos futuros de activos identificables se pueden estimar con frecuencia con una confiabilidad bastante alta, pero no son tan definidos como los flujos de pasivos legales.
Por ejemplo, los flujos de ingresos por alquiler que se recibirán en un edificio se pueden estimar, pero son algo inciertos. Descontar estos flujos con una tasa más alta (para reflejar la incertidumbre) resultará en una estimación más conservadora del valor del edificio.
Las estimaciones de flujo de fondos para activos no identificables son mucho menos seguras que cualquiera de los otros componentes.
Por ejemplo, si una empresa tiene flujos por encima de lo normal debido a una gestión de alta calidad, se debe utilizar una tasa de descuento aún mayor para obtener una estimación más conservadora del valor de la plusvalía.
Los valores de los activos y pasivos identificables se pueden establecer utilizando las técnicas de valor presente descritas anteriormente.
Cuando no se puede proyectar un patrón de flujo de fondos para un activo identificable, generalmente se puede determinar un valor haciendo referencia a un mercado establecido para ese activo.
Sin embargo, no existe un mercado separado establecido para la plusvalía, lo que significa que debe determinarse de manera diferente.
Basándose en la definición de fondo de comercio como un activo que produce flujos de fondos por encima de lo normal, un enfoque directo para estimar el fondo de comercio es calcular el valor presente de los futuros flujos de fondos en exceso.
Estos flujos por encima de lo normal a menudo se definen como la cantidad en exceso de los flujos de fondos necesarios para proporcionar la tasa de rendimiento deseada sobre los activos identificables netos de pasivos.
Utilizando la información presentada anteriormente para la Compañía de muestra, los flujos de fondos normales en los activos netos de pasivos distintos de la plusvalía son los montos que producirían un valor presente igual a su valor razonable de $ 48,000,000 cuando se descuentan al 12%.
Por tanto, los flujos operativos atribuibles a las utilidades normales se calculan de la siguiente manera:
El exceso de flujo de fondos en cada año sería de $ 3,100,000 ($ 9,250,000 – $ 6,150,000). Si esos flujos se descuentan al 12%, el resultado es un fondo de comercio de $ 23 000 000.
En particular, esta es la misma cantidad calculada según el enfoque de valoración de la empresa en su totalidad.
Si se usa una tasa más alta del 20% para reflejar el mayor grado de incertidumbre, una cantidad más conservadora es $ 3,100,000 x PA 20% o $ 15,000,000 (redondeado).
Un atajo ampliamente utilizado para aproximar el fondo de comercio se conoce como el enfoque de capitalización del exceso de ganancias.
En este enfoque, el primer paso es separar los ingresos totales en ingresos normales y excedentes. Esto se hace de acuerdo con la experiencia de ingresos promedio de las empresas de la industria.
Luego, las ganancias excedentes se capitalizan a una tasa más alta para reflejar la incertidumbre del valor del fondo de comercio.
Ejemplo
Por ejemplo, las ganancias normales basadas en $ 48,000,000 en activos identificables serían $ 5,760,000 ($ 48,000,000 x 0.12).
Si las ganancias totales por año se proyectan en $ 7,800,000, las ganancias en exceso de $ 2,040,000 se capitalizarían al 20% (o alguna tasa mayor al 12%) para determinar el monto de la plusvalía. El cálculo se muestra a continuación.
Fondo de comercio = Exceso de ganancias / 0,20
Fondo de comercio = $ 2,040,000 / 0.20 = $ 10,200,000