Al decidir sobre el estructura capital de una empresa, los promotores deberán decidir la proporción de capital que se recaudará mediante la emisión de acciones y debentures.
Cabe señalar que los accionistas reciben dividendos con cargo a las ganancias, por lo que asumen el riesgo que implica el desarrollo de las actividades comerciales.
Según Gertenberg, la estructura de capital (o estructura financiera) de una empresa se refiere a la composición de su capitalización.
En un sentido más amplio, la estructura de capital incluye todos los fondos a largo plazo, incluido el capital social, obligaciones, bonos, préstamos y reservas. Se pagan intereses sobre los fondos recaudados a través de préstamos, independientemente de la ganancia o pérdida.
Estructura de capital: definición
Los fondos obtenidos a través de acciones y préstamos tienen sus propios puntos positivos y negativos.
Psicológicamente hablando, los inversores que desean una fuente regular de ingresos suelen invertir sus fondos en obligaciones y préstamos. Por el contrario, los inversores aventureros tienden a invertir sus fondos en acciones.
Las empresas, para capitalizarse, buscan obtener beneficios de la psicología tanto de los accionistas como de los tenedores de obligaciones.
Se dice que la empresa está altamente orientada si una gran parte de su capital se obtiene mediante la emisión de valores que devengan una tasa fija de interés y dividendos. Se dice que la empresa tiene un engranaje bajo si no está obligada a pagar intereses y dividendos a una tasa fija.
Ejemplo
Suponga que una empresa recauda $ 1,500,000 mediante la emisión de acciones y $ 1,000,000 mediante la emisión de obligaciones. Según la definición antes mencionada, se dice que la empresa es de baja velocidad.
De esta forma, el capital social obtenido mediante la emisión de acciones y participaciones preferentes, los préstamos obtenidos mediante la emisión de debentures, bonos y préstamos y las utilidades retenidas constituyen la estructura de capital de la empresa.
Factores que determinan la estructura de capital
Se deben considerar los siguientes factores al determinar la estructura de capital de una empresa comercial:
1. Naturaleza del negocio: Si la empresa es riesgosa, debería recaudar fondos mediante la emisión de acciones. Por ejemplo, las empresas manufactureras, donde el grado de riesgo es considerable, obtienen capital mediante la emisión de acciones.
Las empresas comerciales, que son intrínsecamente menos riesgosas que las empresas manufactureras, deberían obtener sus fondos emitiendo obligaciones o recibiendo préstamos.
Una empresa financieramente sólida debería recaudar fondos mediante la emisión de obligaciones. Esto se debe a que estas empresas pagan dividendos a tasas más altas que la tasa de interés, por lo que la emisión de obligaciones es la opción más eficiente.
2. Finalidad para la que se requiere la financiación: Cuando se requieren fondos para comprar activos fijos (o con fines improductivos), los fondos deben obtenerse mediante la emisión de acciones.
Para cumplir con los requisitos de capital de trabajo, también se pueden obtener fondos mediante préstamos. Si el propósito es generar fondos productivos, los fondos deben obtenerse mediante préstamos.
3. Negociación de acciones: Negociar con acciones significa tomar préstamos de fondos a tasas razonables con la ayuda del capital social. La política de negociación de acciones solo podrá ser adoptada por aquellas empresas comerciales que cumplan los siguientes requisitos:
- La empresa debe tener reputación y estar establecida (por ejemplo, una empresa de primera línea)
- La empresa debe ganar a tasas superiores a las tasas de interés vigentes en el mercado de capitales.
- La empresa debe tener ingresos estables y regulares, lo que le permite pagar intereses sobre los préstamos con cargo a sus ganancias.
- Las entradas de efectivo de la empresa deben estar aseguradas
- La empresa debe tener suficientes activos fijos para ofrecer en forma de garantía.
4. Intención de mantener el control de la empresa: Cuando la administración existente quiere mantener el control sobre la empresa, debe obtener fondos a través de préstamos. Emitir acciones significará otorgar derechos de voto a terceros y perder el control.
5. Costo de la recaudación de fondos: Emitir acciones de capital es más costoso que emitir acciones preferentes y obligaciones. La empresa debe comparar los costos respectivos y tomar una decisión adecuada.
6. Período para el que se requieren fondos: A veces, se necesitan fondos para el corto o mediano plazo, en cuyo caso se debe preferir el endeudamiento a través de préstamos y obligaciones.
Cuando se requieran fondos por un período más largo como inversión permanente, se deben emitir acciones de capital.
7. Naturaleza y actitud de los inversores: Cuando los inversores son aventureros, deben emitirse acciones de capital, mientras que si los inversores son cautelosos, deben emitirse obligaciones o acciones preferentes.
Al recaudar fondos, se deben tener en cuenta las preferencias y actitudes de los inversores. Idealmente, la empresa debería emitir lo que sus posibles inversores estén dispuestos a suscribir.
8. Ciclo económico: Si el ciclo económico se encuentra en un período de depresión, los inversores no estarán interesados en suscribir acciones de capital. En un período de auge en el mercado monetario, es más probable que los inversores asuman riesgos y, en consecuencia, inviertan en acciones.
9. Disposiciones legales: Deben cumplirse los requisitos legales (por ejemplo, las empresas bancarias solo pueden emitir acciones).
10. Política fiscal del gobierno: Los intereses sobre préstamos y obligaciones es un elemento deducible según la Ley del impuesto sobre la renta, mientras que los dividendos no son deducibles. Para aprovechar esta disposición, las empresas pueden verse tentadas a emitir obligaciones.
Diferencia entre capitalización y estructura de capital
| Diferencias | Capitalización | Estructura capital |
| Significado | La capitalización, en sentido estricto, es la suma total del capital obtenido a través de acciones, obligaciones, bonos, préstamos y ganancias retenidas. | La estructura de capital es la composición de la capitalización de la empresa (es decir, acciones, obligaciones, bonos, préstamos, etc.). |
| Significado (sentido más amplio) | La capitalización, en un sentido más amplio, se refiere a la determinación de las necesidades totales de capital, su estructura y la disposición de los fondos. Incluye la estructura de capital en sí misma. | La estructura de capital, en un sentido más amplio, es un aspecto de la capitalización. Determina el ratio en el que el capital total de la empresa es aportado por distintas fuentes. |
| Clasificación | La capitalización se clasifica como sobrecapitalización o subcapitalización. | La estructura de capital es de alta o baja inversión. |
| Influencia | La capitalización está influenciada principalmente por los requisitos internos de la empresa. | La estructura de capital está influenciada principalmente por fuerzas externas, incluidas las condiciones del mercado, la psicología del inversor y las políticas gubernamentales. |
