Ratio de capitalización | Fórmula | Ejemplo
El índice de capitalización, a menudo llamado índice de capitalización, es una métrica financiera que mide la solvencia de una empresa calculando el componente de deuda total de la estructura de capital de la empresa en el balance. En otras palabras, calcula el apalancamiento financiero de la empresa comparando la deuda total con el capital total o una sección del capital. Los ratios de capitalización más habituales son:
La deuda y el patrimonio son los dos componentes principales de la estructura de capital de una empresa y son las principales fuentes para financiar sus operaciones.
Definición: ¿Qué es el índice de capitalización?
El índice de capitalización describe a los inversores hasta qué punto una empresa está utilizando deuda para financiar sus planes comerciales y de expansión. Generalmente, la deuda se considera más riesgosa que el capital social (desde el punto de vista de la empresa). Por lo tanto, cuanto mayor sea la proporción, más riesgosa será la empresa. Las empresas con mayor índice de capitalización corren un mayor riesgo de insolvencia o quiebra en caso de que no puedan pagar la deuda según el calendario predeterminado. Sin embargo, una mayor deuda en los libros también podría aumentar las ganancias si el negocio está creciendo de manera rentable (más sobre esto en la sección de análisis).
La empresa utiliza este índice para administrar su estructura de capital y determinar la capacidad de endeudamiento. Los inversores lo utilizan para medir el riesgo de la inversión y formar un componente importante de la valoración de activos (un mayor riesgo implica un mayor rendimiento esperado). Los prestamistas lo utilizan para determinar si la empresa se encuentra dentro de los límites predeterminados y si hay más margen para prestar más dinero.
Echemos un vistazo a cómo calcular el índice de capitalización.
Fórmula
La fórmula del índice de capitalización se calcula dividiendo la deuda total entre la deuda total más el capital contable. He aquí un ejemplo:
Deuda total a capitalización = Deuda total / (Deuda total + Capital contable)
También puede calcular la ecuación del índice de capitalización dividiendo la deuda total por el capital contable.
Relación deuda-capital = deuda total / capital contable
Como puede ver, ambas fórmulas son muy similares y se pueden calcular mediante una ligera modificación entre sí. Todos los componentes de estas ecuaciones se pueden encontrar en el anverso del balance.
Deuda total se refiere tanto a las deudas a largo como a corto plazo de una empresa
Accionistas se refiere al valor en libros de la inversión de capital realizada por los inversores
La inversión de deuda a capital se calcula simplemente dividiendo los dos valores. Para la relación de deuda total a capital, simplemente dividimos la deuda total con la suma o capital y deuda (es decir, el capital total de una empresa)
Ahora que sabemos cómo calcular la ecuación del índice de capitalización, echemos un vistazo a algunos ejemplos.
Ejemplo
Comenzaremos con un ejemplo hipotético de Turner Co. Sus últimos tres años de actividad se resumen en las tablas siguientes. La razón deuda-capital en el año 1 fue de 0.9, lo que implica que por cada USD 1 de capital hay USD 0.9 de deuda en los libros. Esto se redujo al final del tercer año a 0.6.
Por otro lado, la razón Deuda Total a capitalización de 0.47 en el año 1 implica que el 47% de la estructura de capital de la Compañía A está financiada por Deuda mientras que el 53% restante es vía capital. Esta relación se reduce a 0,38, lo que implica un mayor uso de capital en los años futuros.
Ahora veamos un ejemplo del mundo real de Duke Energy y Southern Co. A continuación se enumeran las razones calculadas a partir de la SEC 10K para cada empresa.
Como podemos ver en los números, la relación deuda / capital para ambas empresas ha estado por encima de 2.0x (2014-16), lo que implica que la expansión de la mayoría de las empresas está impulsada por la deuda. Esto se corrobora aún más con la relación Deuda total / capitalización, que sugiere que el 65-70% del capital total es deuda, mientras que el resto es capital.
Interpretemos ahora el ratio y extraigamos información clave sobre la salud financiera de las empresas.
Análisis e interpretación
Generalmente, un índice de capitalización de menos de 0.5 se considera saludable, pero debemos mirar el índice en el contexto del pasado de la compañía y los promedios de la industria. Para las industrias que poseen activos físicos (como las empresas de servicios públicos), es común tener una deuda mucho más alta en comparación con el capital social. A veces, un bono o préstamo en particular está vinculado a un proyecto o activo en particular.
En el ejemplo hipotético de Turner Co anterior, notamos que ambas razones se están reduciendo. Por lo tanto, la empresa podría estar en proceso de entregar su balance o considerar que el capital social es una fuente de financiamiento más barata en comparación con la deuda.
En el ejemplo del mundo real de Duke y Southern, podemos ver que en el período de tres años, Duke ha reducido su apalancamiento mientras que Southern lo ha aumentado. Al analizar las cifras más a fondo, notamos que Southern se ha expandido significativamente, por lo que necesita deuda para hacer crecer el negocio. Si esta estrategia resulta correcta, podría crear valor a largo plazo para los inversores.
Como ocurre con cualquier índice, los analistas deben realizar un esfuerzo considerable para decodificar este índice y comprender los factores subyacentes. Cada industria tendrá una estructura de capital típica (con diferencias específicas de la empresa) y esto determinará el índice de capitalización mantenido por la empresa. Las acciones corporativas (como fusiones y adquisiciones) también pueden afectar la estructura de capital de una empresa. Especialmente, si una empresa está comprando activos en dificultades, la estructura de capital combinada podría tener una fuerte deuda. El analista debe conocer todos estos contextos antes de formarse una opinión sobre la salud financiera de una empresa.
El analista también debe conocer la estructura de capital óptima a la que se dirige la administración de la empresa. El índice de capitalización se utiliza en el precio de los activos (o la valoración de la empresa) como una entrada para las tasas de descuento. Por lo tanto, los analistas deben centrarse en la estructura de capital objetivo para comprender el potencial de riesgo futuro. Los analistas siempre deben determinar si esta estructura objetivo es prácticamente factible dada la dinámica de la industria, las operaciones de la empresa y la condición macroeconómica. La gerencia puede orientar hacia objetivos muy agresivos solo para apaciguar a la comunidad de inversionistas, pero es trabajo de un analista comprender la sensibilidad de este plan. Los detalles sobre la vista de administración se pueden encontrar en la sección de discusión de Administración de un 10-K o en las transcripciones de las llamadas de ganancias trimestrales.
Tener deuda en el balance no siempre es negativo. La deuda podría ser más barata que el capital y proporciona cierto grado de protección fiscal en términos de reembolso de intereses. Por lo tanto, si se utiliza con cuidado, la deuda puede tener un gran impacto en las ganancias. Sin embargo, demasiada deuda restringe la toma de decisiones de la administración, ya que los prestamistas normalmente establecen convenios que prohíben a la administración tomar ciertas acciones que pueden poner en peligro los intereses del prestamista.
Explicación de uso práctico: precauciones y limitaciones
Los analistas deben tener cuidado al utilizar los números del balance, ya que normalmente se informan al valor en libros, que puede ser significativamente diferente del valor de reemplazo o el valor de liquidación del activo. El analista también utiliza la capitalización de mercado en lugar del valor en libros (en caso de que la empresa cotice en bolsa) y el valor actual de la deuda si los bonos también se negocian en el mercado.
El analista debe considerar varios elementos fuera del balance general, como el arrendamiento operativo, ciertas obligaciones de pensión para obtener una imagen completa de la obligación a largo plazo.
Por último, este índice debe analizarse junto con varios otros índices de apalancamiento para obtener una visión integral del riesgo financiero de una empresa. Algunas de las ratios más relevantes en este caso podrían ser:
- Deuda a largo plazo / Capitalización total
- Deuda total / Activos totales
- Deuda total / Patrimonio
- Deuda a largo plazo / capital
En conclusión, este artículo presenta un concepto importante sobre la estructura de capital de una empresa y la valoración de activos, que se utiliza ampliamente en la valoración y fijación de precios de activos.