Ratio de cobertura de activos | Fórmula | Ejemplo
El índice de cobertura de activos es una medida de riesgo que calcula la capacidad de una empresa para pagar sus obligaciones de deuda mediante la venta de sus activos. Proporciona a los inversores una idea de cuántos activos necesita una empresa para pagar su obligación de deuda. Las empresas generalmente tienen tres fuentes de capital: deuda, capital y ganancias retenidas.
Definición: ¿Qué es el índice de cobertura de activos?
Los inversores en acciones son propietarios de la empresa, por lo que si la empresa no es rentable, no recibirán ningún retorno de su inversión. Sin embargo, los inversores de deuda deben recibir intereses (y capital en muchos casos) en intervalos regulares en todas las condiciones. En situaciones en las que la empresa no es rentable, la dirección podría verse obligada a vender los activos de la empresa para reembolsar la deuda a los inversores. Tanto los inversores en acciones como en deuda pueden utilizar el índice de cobertura de activos totales para tener una idea teórica de cuánto valen los activos frente a la obligación de deuda de la empresa.
Los analistas también utilizan este índice para medir la estabilidad financiera, la gestión del capital y el riesgo general de una empresa. Cuanto mayor sea la relación, mejor será desde el punto de vista del inversor porque esto significa que los activos superan drásticamente en número a los pasivos. Una empresa, por otro lado, le gustaría maximizar la cantidad de dinero que puede pedir prestado en lugar de mantener un índice de cobertura de activos saludable.
Fórmula
La fórmula del índice de cobertura de activos se calcula restando los pasivos corrientes menos la porción a corto plazo de la deuda a largo plazo de los activos totales menos los intangibles y dividiendo la diferencia por la deuda total.
((Activos totales – Activos intangibles) – (Pasivos corrientes – Porción a corto plazo de la deuda a largo plazo)) / Deuda total
Todos estos elementos se pueden ubicar fácilmente en el balance general del informe anual de una empresa o en el archivo 10K SEC (para empresas que cotizan en bolsa en EE. UU.). Es posible que deba consultar la sección de notas a las cuentas para obtener la división de ciertos elementos en la fórmula.
a) ‘Activos totales’ se refiere a todos los activos tangibles e intangibles de una empresa; de este valor se retiran los activos intangibles
b) Se suman todos los pasivos corrientes y el valor resultante se reduce de ‘deuda a corto plazo’, la deuda que vence en menos de 1 año
c) El valor resultante del paso b se reduce del valor final en el paso a. El resultado de este paso se divide por la deuda total de la empresa para llegar al índice de cobertura de activos.
Ahora que sabemos cómo calcular la ecuación del índice de cobertura de activos, echemos un vistazo a algunos ejemplos.
Ejemplos de
Veamos un ejemplo hipotético de la Compañía A. Los datos financieros se resumen en la siguiente tabla junto con el cálculo del índice. Como se puede ver el activo de la empresa ha ido aumentando a mayor ritmo en comparación con la deuda, de ahí que el ratio de cobertura haya mejorado en los tres años considerados en el ejemplo.
Ahora consideraremos un ejemplo del mundo real de dos empresas de servicios públicos de energía en los EE. UU.: Duke Energy & Southern Co. Hemos calculado el índice de cobertura de activos utilizando el SEC 10K y presentado el resultado en la siguiente tabla:
Lo primero a destacar es que, de 2014 a 2016, el ratio de cobertura de activos ha sido superior a 1 para ambas compañías. Esto muestra que las obligaciones de la deuda son mucho menores que el monto total de los activos de la empresa y están bien cubiertas. En otras palabras, la empresa podría pagar todas sus deudas sin vender todos sus activos. Sin embargo, una diferencia clave es que para Duke Energy el índice de cobertura ha mejorado, mientras que para Southern Co se ha ido deteriorando.
Interpretemos ahora el ratio y extraigamos información clave sobre la salud financiera de las empresas.
Análisis e interpretación
Generalmente, una cobertura de activos superior a 1x se considera una buena señal; sin embargo, variará de una industria a otra. Por ejemplo, en las empresas de servicios públicos, una proporción de 1.0-1.5x se considera saludable, mientras que para las empresas de bienes de capital una proporción de 1.5-2.0x es una norma.
Los analistas no miran un índice de forma independiente; comparan las proporciones a lo largo del período y con sus pares en la misma industria. En el ejemplo de la Compañía A anterior, notamos que el índice está mejorando incluso cuando la deuda está aumentando. Esto podría implicar que la administración está empleando capital en propósitos productivos creando así más activos. Sin embargo, ambas empresas se ubican en la mitad del promedio de la industria de 1.0-1.5x.
En el ejemplo del mundo real de Duke y Southern, podemos ver que en el período de tres años, Duke ha podido mejorar su cobertura mientras que Southern se ha quedado atrás. Una mirada más cercana a las cuentas y la discusión de la administración revela que Duke ha estado reduciendo su deuda, mientras que Southern ha tomado deuda adicional en sus libros. Entonces, ¿significa que Southern es más débil que Duke? No necesariamente.
Las proporciones solo proporcionan un punto de datos teórico, pero deben interpretarse desde el punto de vista comercial. Los analistas dedican la mayor parte de su tiempo a comprender los factores subyacentes detrás de estos números. Por ejemplo, Southern podría estar en una juerga de adquisiciones que podría resultar en un dolor a corto plazo, pero podría aumentar el valor a largo plazo. La relación también debe observarse desde el punto de vista de la dinámica de la industria, como se señaló anteriormente.
En algunos casos, una tasa de cobertura baja puede ser bien aceptada por la comunidad crediticia de un país en particular. Los analistas también usan este índice para medir la ejecución de la estrategia corporativa por parte de la gerencia. En una empresa cargada de deuda, los inversores buscarían de cerca una guía de gestión sobre la dirección del desapalancamiento (el proceso de reducción de la deuda en una empresa). La gerencia podría señalar hacia la disposición de activos no esenciales y apuntar a la ‘reducción total de la deuda’ o un índice de cobertura de activos en particular. Dichos detalles se pueden encontrar en la sección de discusión de la administración de un 10-K o en las transcripciones de las llamadas de ganancias trimestrales.
Los prestamistas, por lo general, tienen un conjunto de convenios contra los cuales se monitorea el préstamo. Los términos también mencionan cuánta flexibilidad tiene la empresa en estos convenios. Esto genera un sentido de disciplina en la administración, ya que el incumplimiento de cualquier convenio puede tener un impacto financiero o de reputación negativo, como multas, ejecuciones hipotecarias o rebajas crediticias.
Explicación de uso: precauciones y limitaciones
Al igual que con cualquier índice, especialmente los que utilizan números de balance, hay que tener cuidado al utilizar el índice de cobertura de activos. Por un lado, utiliza el valor en libros del activo, que podría ser significativamente diferente del «valor de reposición» o del «valor de liquidación» del activo. En caso de liquidación, los activos podrían obtener un valor significativamente menor que el informado en el balance.
El analista también debe tener cuidado de no interpretar en exceso una sola razón. Uno debe mirar una amplia gama de ratios financieros para tener una idea más clara de la salud financiera de una empresa. Los índices más relevantes en este caso podrían ser el índice de servicio de la deuda, el índice de deuda a largo plazo, el índice de deuda / capital, etc.
En conclusión, en este artículo presentamos una importante herramienta para medir la estabilidad financiera de una empresa. Sin embargo, no debe utilizar esta métrica para analizar la estructura de deuda de una empresa solo. Es una simple medida de cuán apalancada está una empresa y si tiene suficientes activos para pagar sus pasivos.