Relación de ganancias en efectivo por acción (EPS en efectivo) | Fórmula | Ejemplo
Las ganancias en efectivo por acción, también llamadas EPS en efectivo, es un índice de rentabilidad que mide el desempeño financiero de una empresa mediante el cálculo de los flujos de efectivo por acción. El EPS en efectivo ignora todos los elementos no monetarios que impactan el EPS normal para proporcionar las ganancias reales generadas por el negocio.
Definición: ¿Qué es Cash EPS?
Como dice el refrán «El efectivo es el rey», CEPS mide el rendimiento subyacente de una empresa evitando muchos márgenes contables disponibles para una empresa. Los estados financieros de una empresa tienen muchos elementos no monetarios, como la depreciación y la amortización, que pueden ocultar el desempeño subyacente de una empresa. Al eliminar estos ajustes contables, CEPS proporciona una medida más estricta de las ganancias.
Al igual que con el EPS normal, cuanto mayor sea el CEPS, mejor es. Una empresa también debería mostrar una tendencia creciente de CEPS a lo largo de los años. Esta relación se vuelve importante para las empresas, que tienen muchos activos (tangibles e intangibles) en sus libros. Como el pago de estos activos ocurre en un solo período, los cargos por depreciación de estos activos ocurren durante la vida de los activos. Por lo tanto, los cargos por depreciación se consideran no monetarios, es decir, no se requiere desembolso de efectivo. Es difícil determinar la vida útil de un activo y, por lo tanto, predecir los cargos anuales por depreciación. Por tanto, existe la posibilidad de manipulación por parte de la empresa.
A continuación se explica cómo calcular la relación de EPS en efectivo.
Fórmula
La fórmula de EPS en efectivo se puede calcular utilizando una de las siguientes ecuaciones:
Ganancias en efectivo por acción = Flujo de caja operativo / Número de acciones en circulación O
Ganancias en efectivo por acción = [Net Income + Depreciation & Amortization x (1-Tax)] / Número de acciones en circulación
Ambas fórmulas pueden producir resultados ligeramente diferentes debido a la inclusión del cambio en el capital de trabajo en la primera fórmula. Por tanto, los inversores suelen utilizar la primera fórmula. Los analistas pueden encontrar todos estos elementos en los estados financieros y notas a las cuentas. Es importante identificar los elementos no monetarios en el estado de resultados para calcular con precisión CashEPS.
Flujo de caja operativo es el EBITDA más el cambio en el capital de trabajo y otros ajustes no monetarios. Este valor lo indica la empresa en el estado de flujo de caja.
Lngresos netos, Depreciación y Amortización, los impuestos se indican en el estado de resultados.
Número de acciones en circulación puede ser básico o diluido y ambos se pueden encontrar en las notas a las cuentas.
Ahora calcularemos algunos ejemplos de CashEPS usando ejemplos hipotéticos y del mundo real.
Ejemplos de
A continuación se enumera la información de los estados financieros de la Compañía A. Este ejemplo proporciona algunos puntos interesantes a considerar. Como puede ver, la empresa ha ido aumentando su flujo de caja operativo cada año, sin embargo, CEPS se está reduciendo. Esto se debe a que el número de acciones disponibles también está aumentando. Por lo tanto, la cantidad de ganancias en efectivo disponible por acción se está reduciendo. Puede haber varias razones para esta disminución, que discutiremos en la siguiente sección.
Consideremos el ejemplo de dos gigantes de bienes de consumo: P&G y Unilever. Hemos descargado los números de la presentación anual y presentamos el resultado en la tabla a continuación (tasa de cambio USD / EUR de 1,18).
P&G ha podido aumentar su EPS en efectivo en el período de tres años, mientras que para Unilever, las ganancias en efectivo aumentaron de 2014 a 2015 pero disminuyeron en 2016. Los analistas deben considerar varios factores antes de comentar sobre el desempeño financiero basado en este índice. . Discutimos estos factores y también analizamos el número de cerca en la siguiente sección.
Análisis e interpretación
Las altas ganancias en efectivo podrían implicar un sólido desempeño subyacente de una empresa. Los analistas normalmente miran la tasa de crecimiento anual de esta relación durante varios años, por lo que una alta tasa de crecimiento también es muy deseable para la empresa. CEPS también se puede comparar con otras empresas de la misma industria con una combinación de productos similar. Esta es una de las principales ventajas de utilizar las ganancias en efectivo por acción sobre las EPS normales. Como CEPS se ajusta para todos los elementos que no son en efectivo (muchos de los cuales se basan en estimaciones de la administración), permite que un analista compare las cifras entre diferentes empresas.
Otro ángulo aquí es la brecha entre EPS normal y EPS en efectivo. Una brecha grande (típicamente 50% o más) podría implicar prácticas contables inteligentes seguidas por la gerencia para enmascarar el desempeño real. Sin embargo, esta brecha también debe considerarse desde un punto de vista práctico, como la inversión de capital realizada por la empresa o la actividad de fusiones y adquisiciones de la empresa, etc., todo lo cual puede afectar las partidas no monetarias en la cuenta de resultados.
En el ejemplo de la Compañía A anterior, la disminución en las ganancias en efectivo podría deberse a que la compañía está emitiendo más acciones para financiar su plan de expansión. Este plan podría aumentar las ganancias a largo plazo o la cantidad de acciones podría haber aumentado a medida que se conviertan más opciones sobre acciones, lo que no representa un crecimiento operativo del negocio. Los analistas deben investigar la razón subyacente de esta disminución (o aumento) para tener una mejor idea de la salud financiera. A veces, una empresa puede anunciar un plan de recompra regular del mercado abierto si el precio es atractivo en un esfuerzo por anular el efecto diluyente de las opciones sobre acciones.
En el caso de P&G y Unilever: verificar las notas de las cuentas confirma que el número de acciones se ha mantenido en general similar, por lo que el aumento de CEPS se debe al aumento del flujo de caja operativo. Del mismo modo, el EPS normal para estas empresas se encuentra dentro del 40% del CEPS (para 2016).
Explicación de uso práctico: precauciones y limitaciones
Si bien CEPS es una herramienta muy poderosa para comprender el desempeño financiero de una empresa, el analista debe examinarla de cerca. Necesitamos diferenciar claramente entre artículos en efectivo y no monetarios. Se requiere una revisión detallada de las notas para comprender la naturaleza de cada elemento de línea.
Además, los analistas deben tener cuidado con el efecto dilutivo de las opciones sobre acciones y usar el número diluido de acciones para obtener la medida más estricta del desempeño financiero. Finalmente, al igual que con cualquier razón o número, siempre debe considerarse desde el contexto del ciclo económico, la dinámica de la industria y el objetivo de gestión. En este sentido, la discusión y el análisis de la gerencia, la presentación y las preguntas y respuestas de los analistas durante las llamadas de ganancias se convierten en una fuente de información muy importante.
En conclusión, las ganancias en efectivo por acción son una mejor medida del desempeño financiero en comparación con las EPS normales, pero deben considerarse con todas las precauciones que se describen en el artículo.