Definición y explicación
Al calcular las ganancias por acción (EPS), la inclusión de los efectos de un valor potencialmente dilutivo a veces produce una cifra por acción más alta. Este efecto se conoce como anti-dilución.
En este artículo, se analizan con más detalle tres aspectos de la antidilución.
Efectos opuestos en EPS antes y después de partidas extraordinarias
Bajo ciertas condiciones, es posible que el ahorro por acción de un valor potencialmente dilutivo sea menor que el EPS antes de partidas extraordinarias pero mayor que el EPS después de partidas extraordinarias.
A pesar de este resultado, la garantía anti-dilutiva debe incluirse en el cálculo de un EPS completamente diluido.
Ejemplo
Suponga que la Compañía de la muestra informa $ 7,000,000 como ingreso ordinario y una pérdida extraordinaria de $ 3,200,000.
Tiene una emisión de acciones preferentes sobre la que pagó $ 1,000,000 de dividendos y que es convertible en 400,000 acciones ordinarias. Las acciones preferentes no se consideran equivalentes a las acciones ordinarias.
Si hubiera 1,400,000 acciones ordinarias en circulación, los cálculos de EPS se realizarían como se muestra en la tabla a continuación.
A pesar de que el EPS completamente diluido es mayor que el EPS primario, ambos resultados deben ser revelados.
Pérdidas
Cuando ocurre una pérdida ordinaria en un año, todos los ahorros potenciales de conversiones y todos los aumentos potenciales en el número de acciones son anti-diluyentes. Esto se debe a que la pérdida por acción se reduce cuando se incluyen.
Es decir, la pérdida por acción totalmente diluida sería menor que la pérdida primaria por acción, y este resultado no sería consistente con el supuesto del peor de los casos.
Ejemplo
Suponga que la Compañía de la muestra tiene una pérdida operativa de $ 7,000,000 y 1,400,000 acciones en circulación, de modo que hay una pérdida de $ 5 por acción.
Si hay warrants equivalentes a 100,000 acciones ordinarias en circulación, incluirlos cambiaría el resultado a $ 7,000,000 / 1,500,000, o una pérdida de solo $ 4.67 por acción.
Si los bonos convertibles en 200 000 acciones pueden ofrecer ahorros de intereses de $ 400 000, el resultado sería $ 6 600 000/1 600 000, o una pérdida de $ 4,13 por acción.
Por lo tanto, ninguno de estos valores potencialmente dilutivos (o cualquier otro) se incluiría en el cálculo de EPS, incluso si fueran equivalentes de acciones ordinarias.
Múltiples valores dilutivos
Cuando existen más de dos valores potencialmente dilutivos, los efectos anti-dilutivos pueden ser más difíciles de detectar.
El enfoque más fácil para obtener el EPS más diluido implica clasificar los valores de mayor a menor dilución en términos de los ahorros por acción ordinaria que se habrían logrado si las acciones se hubieran emitido.
Luego, cada uno se incluye en el cálculo del EPS primario o completamente diluido hasta que se reduce a la cifra más pequeña posible.
Ejemplo
Para demostrarlo, suponga que la Compañía de la muestra ha informado un ingreso neto de $ 1,000,000 dividido entre 100,000 acciones, ajustado por equivalentes de acciones comunes. Además, suponga que los siguientes bonos convertibles están en circulación:
Cada uno de los bonos, así como todos los bonos juntos, parece diluir el EPS primario de $ 10. Si se incluyen todos, el EPS es de $ 1,715,000 / 370,000, o $ 4.64, por acción.
Para determinar si este punto es la dilución máxima, se pueden realizar cálculos alternativos. Estos cálculos implican traer los ahorros y las nuevas acciones en orden de mayor a menor dilución.
Incluir solo el grupo A produce el resultado de $ 1,080,000 / 180,000, o $ 6, por acción. Este número sigue siendo mayor que la cifra total y se puede incorporar el siguiente grupo.
El grupo B será dilutivo porque su ahorro por acción ($ 1,25) es menor que el último resultado de EPS diluido. Incluirlo produce $ 1,205,000 / 280,000, o $ 4.30, por acción.
El Grupo C no tendrá efectos dilusivos porque su ahorro por acción de $ 4.50 es mayor que los $ 4.30 que acaba de obtener. Por lo tanto, la cifra de $ 4,30 es la cifra más pequeña completamente diluida y debe informarse en el estado de resultados de Sample.
Como verificación, incluir los grupos A, B y C produce $ 1,385,000 / 320,000, o $ 4.33.
